http://www.etfexplorer.com/ch/blog Facts, Figures und News zu Exchange Traded Funds de ETFexplorer 2010-02-04T22:12:12+01:00 http://www.etfexplorer.com/ch/blog/2010/02/04/source-holt-weitere-banken-an-bord http://www.etfexplorer.com/ch/blog/2010/02/04/source-holt-weitere-banken-an-bord 2010-02-04T10:10:05+01:00 http://www.etfexplorer.com/ch/blog/2010/02/04/der-etf-rausch http://www.etfexplorer.com/ch/blog/2010/02/04/der-etf-rausch 2010-02-03T22:07:28+01:00 http://www.etfexplorer.com/ch/blog/2010/02/03/sind-etf-ein-risiko-fur-das-portefeuille-kritische-anmerkungen-zum-thema-etf http://www.etfexplorer.com/ch/blog/2010/02/03/sind-etf-ein-risiko-fur-das-portefeuille-kritische-anmerkungen-zum-thema-etf Systematischer Fehler Die Finanzpresse berichtet häufig und fast ausschliesslich positiv über ETF. Ihre Vorteile sind darum auch bestens bekannt: Studien belegen, dass 80% der aktiv verwalteten Fonds ihre Benchmark nicht schlagen und somit ihre höheren Gebühren selten durch eine Mehrrendite rechtfertigen können. Es ist daher nicht überraschend, dass sich Anleger tendenziell von aktiv verwalteten Fonds abwenden und vermehrt passiven Produkten den Vorzug geben. In der Betrachtung dieser Studien ist jedoch Vorsicht geboten, da fast alle einem systematischen Fehler unterliegen. Sie unterscheiden in der Regel nicht zwischen wirklich aktiv gemanagten und angeblich aktiven Fonds, die effektiv wie passive Gefässe mehr oder weniger exakt den Vergleichsindex abbilden. Es ist nicht alles Gold, was glänzt. So ist es lohnenswert, die vermeintlich positiven Merkmale der ETF auch mal kritisch zu durchleuchten. Dass in der Vergangenheit die Mehrheit der aktiven Fonds die Benchmark nicht geschlagen hat, soll trotz eingeschränkter Aussagekraft der Studien nicht bestritten werden. Hingegen ist es eine Tatsache, dass ETF ihre Benchmark per se nicht schlagen und es auch in Zukunft nie werden tun können.Wirklich aktiv verwaltete Fonds zeigen eindrücklich, dass es möglich ist, mit einem aktiven Management eine beeindruckende Outperformance zu erzielen. Dies notabene mit einer deutlich tieferen Volatilität und somit auch einem deutlich tieferen Risiko als der Vergleichsindex. Das Problem von passiven Instrumenten wie ETF liegt sicherlich darin, dass sie auch in Krisenzeiten keine Möglichkeit haben zu reagieren und somit immer genau entsprechend dem zugrundeliegenden Index investiert bleiben müssen. Teurer, als man glaubt Für Private ist es schwierig, bei Tausenden von Fonds die für sie geeignetste Perle zu finden. Es überrascht daher nicht, dass eine Umfrage ergeben hat, dass vier von fünf privaten Investoren ihre Entscheidung in der Fondsauswahl auf die Empfehlung ihres Bankkundenberaters hin treffen. Dessen Unabhängigkeit vorausgesetzt, sollten zumindest er und natürlich auch institutionelle Anleger als Profis über die Qualifikation, das Know-how, die Erfahrung und die Zeit für eine erfolgreiche Titelauswahl verfügen. Fonds, die in der Vergangenheit aufgrund der quantitativen Kriterien Performance und des Risikos zu überzeugen wussten, werden detaillierter auf die qualitativen Kriterien Fondsgesellschaft, Anlagepolitik und Fondsmanagement analysiert. Interessant sind vor allem Anbieter mit einer sehr starken Asset-Management-Kultur. Zu den Gebühren ist anzufügen, dass die höhere Verwaltungsgebühr eines aktiv verwalteten Fonds nicht nur mit dem Researchaufwand, sondern auch mit dem Vertrieb, der damit finanziert werden muss, zusammenhängt. Es erstaunt, dass die tiefen Gebühren der ETF immer wieder positiv in den Vordergrund gerückt werden, während die Unterschiede in der Kostenstruktur der aktiven Fonds selten thematisiert werden. Courtagen, die beim Kauf und Verkauf von ETF anfallen, werden meist stillschweigend übersehen. Hier werden Äpfel mit Birnen verglichen. Des Weiteren ist es wichtig zu wissen, dass ein ETF nicht automatisch eine risikoreduzierende Diversifikation mit sich bringt. So machen zum Beispiel bei einem ETF auf den SMI drei Titel über 50% des Index aus. Bei aktiv verwalteten Fonds dürfte das die grosse Ausnahme sein.Es gilt zu beachten, dass im Detail auch ETF Unterschiede offenbaren, die wichtig sind. Sie hängen mit der Konstruktion zusammen. Indizes werden in der Regel auf eine von drei Arten repliziert: erstens mit allen zugrundeliegenden Aktien des abzubildenden Index (Full Replication). Zweitens kann die Entwicklung eines Basiswerts mit einer Stichprobe aus der Grundgesamtheit simuliert werden. Drittens können Indizes synthetisch nachgebildet werden. Letzteres wird erreicht, indem das Fondsvermögen in einen Aktienkorb investiert wird, der eine hohe Korrelation zum Referenzindex aufweist, aber nicht notwendigerweise die gleichen Titel umfasst. Um die genaue Abbildung des Basiswerts zu gewährleisten bzw. den Tracking Error möglichst gering zu halten, tauscht der ETF-Anbieter mit einem Tauschgeschäft (Swap) die Performance des Aktienkorbs gegen die des Basiswerts. Gegenparteienrisiko Der Vorteil ist die geringe Abweichung vom Basiswert zu tiefen Kosten. Allerdings gibt es dafür ein Gegenparteienrisiko. Geht der Swappartner des ETF in Konkurs, tragen die ETF-Anleger diese Verluste. Trotz dieser Nachteile haben ETF ihre Berechtigung. Sie dienen als Bausteine für die Portfoliobewirtschaftung. Nicht geeignet sind sie für Anleger, die ihr Vermögen nicht selbst aktiv verwalten können oder möchten. Eine aktive Vermögensverwaltung können sie, so vermeintlich günstig sie auch sein mögen, nicht ersetzen. Der Erfolg wird auch künftig nicht allein von den Gebühren abhängen, sondern vom Nettoertrag für den Anleger. Quelle: Finanz und Wirtschaft, 3.2.2010]]> 2010-02-03T22:05:12+01:00 http://www.etfexplorer.com/ch/blog/2010/02/03/ohne-index-keine-etf-jeder-index-ist-aber-anders http://www.etfexplorer.com/ch/blog/2010/02/03/ohne-index-keine-etf-jeder-index-ist-aber-anders Indexmethodik vergleichen Dem in der Tagespresse oft zitierten Stand des Dow Jones Industrial kommt daher mehr psychologische Bedeutung zu, als dass er den Zustand der amerikanischen Börse spiegelt. Das japanische Blue-Chip-Barometer Nikkei 225 wird auf dieselbe Art berechnet. «Moderne» Indizes wie der US-Standardwerteindex S&P 500 sind nach der Marktkapitalisierung der Unternehmen gewichtet, dabei stellen sie auf den Streubesitz ab. Der Streubesitz bezeichnet die sich im Umlauf befindenden Titel. Beteiligungen von mehr als 5% werden in der Regel nicht dem Streubesitz zugerechnet. Das Indexgewicht errechnet sich aus der Multiplikation der Aktienkurse und der Anzahl frei gehandelter Titel. Der Einfluss der Indexvertreter auf den Kurs ist somit realistischer als im Fall der reinen Preisgewichtung. Auch der Schweizer Marktindex SMI und das deutsche Pendant Dax zahlen zu den marktgewichteten Indizes.Doch die beiden behandeln die Dividendenzahlung der Indexmitglieder unterschiedlich. Während sie im SMI nicht berücksichtigt werden (Preisindex) und es zu Abschlägen kommt, wenn eine Aktie ex Dividende gehandelt wird, ist das beim Dax nicht der Fall. Er berücksichtigt Dividendenzahlungen, den Ertrag aus dem Bezugsrechtshandel oder auch Zinsen, weshalb er zu den sogenannten Performance- oder Total-Return-Indizes zählt.Eine weitere Spielart der Indexberechnung ist die Gleichgewichtung, ihr kommt allerdings gemessen an den bereits erwähnten beiden Verfahren, geringere Bedeutung zu. Dabei sind zu Laufzeitbeginn alle Titel eines Index gleich «schwer», mit der Veränderung der Aktienkurse ändert sich auch deren Gewichtung. Periodisch wird dann Gewichtung der Titel auf das Ursprungsverhältnis zurückgesetzt. Der prominenteste Vertreter ist der Value Line Index, der mehr als 1600 Titel der wichtigsten nordamerikanischen Börsen umfasst. Insbesondere sind darin auch über 500 an der Technologiebörse Nasdaq kotierter Unternehmen vertreten.Unabhängig von der Berechnungsmethode kann nicht direkt in Indizes investiert werden. Dazu werden kotierte Indexfonds, -zertifikate oder Futures (siehe nächste Folge) benötigt. Im Fall von ETF replizieren Anbieter Indizes auf eine von drei Arten: erstens mit allen dem abzubildenden Index zugrunde liegenden Aktien (Full Replication). Die Abweichung vom Basiswert (Tracking Error) ist dabei gering. Problematisch können etwa Indexanpassungen und zu berücksichtigende Dividendenzahlungen sein. Die Kosten sind eher hoch, weil jedes Indexmitglied gekauft werden muss. Die Methode eignet sich daher besonders zur Replikation von liquiden Standardwerteindizes. Eins, zwei oder drei Zweitens wird die Entwicklung eines Basiswerts mit einer Stichprobe aus der Grundgesamtheit (Sample Replication) simuliert. Hierbei unterscheiden Emittenten das Representative und das Optimized Sampling. Die Methoden ähneln sich, erstere gilt als etwas elaborierter, weil mithilfe von quantitativen Modellen und innovativen Simulationen gearbeitet wird. Grundsätzlich geht es darum, zu möglichst tiefen Kosten den Referenzindex eins zu eins abzubilden. Ein Beispiel: Der SMI (zwanzig Titel) weist rund 85% der Kapitalisierung des Schweizer Gesamtindex SPI (rund 230 Titel) auf. Werden für einen SPI-ETF nun in erster Linie SMI-Werte zur Konstruktion verwendet, ist der Tracking Error zwar höher, als wenn alle SPI-Titel gekauft würden. Allerdings spart der Anleger einige Basispunkte Gebühren, denn die administrativen und transaktionsbedingten Kosten sind in dem Fall tiefer. Drittens werden Indizes synthetisch nachgebildet, und zwar indem das Fondsvermögen in einen Aktienkorb investiert wird, der eine hohe Korrelation zum Index aufweist, aber nicht notwendigerweise dieselben Titel umfasst. Um die genaue Abbildung des Basiswerts zu gewährleisten, tauscht der ETF-Anbieter mit einem Swap-Partner die Performance des Aktienkorbs gegen diejenige des Referenzindex (Dividenden eingerechnet, falls es sich um einen Performanceindex handelt). Der Vorteil ist die geringe Abweichung zu tiefen Kosten (vgl. Grafik) und dass auch nichtphysische Basiswerte (Geldmarkt) repliziert werden können.Es erstaunt, dass einem Aktienindex-ETF die Indexmitglieder nicht vollständig unterlegt sein müssen. Die Emittenten sind im Jahresbericht des jeweiligen Produkts jedoch angehalten, die Zusammensetzung des Aktienkorbs zu publizieren. Es handelt sich also nicht um eine Black Box. Apropos Box: Im Textkasten sind rechtliche Besonderheiten synthetischer ETF beschrieben. Quelle: Finanz und Wirtschaft, 3.2.2010]]> 2010-02-02T15:53:58+01:00 http://www.etfexplorer.com/ch/blog/2010/02/02/etf-kennzahlen-der-six-swiss-exchange-januar-2010 http://www.etfexplorer.com/ch/blog/2010/02/02/etf-kennzahlen-der-six-swiss-exchange-januar-2010 Veränderung gegenüber Vormonat Dezember 2009 (Quelle SIX) 1. Umsatzrückgang bei ETFs von 4,4 % auf CHF 5.4 Mrd. 2. Wachstum der Anzahl Abschlüsse um 6,5 % auf 50′600. Veränderung seit anfangs 2009 gegenüber gleicher Periode im Vorjahr (Quelle SIX) 1. Umsatzwachstum bei ETFs von 105,1 % auf CHF 5,4 Mrd. 2. Steigerung der Anzahl Abschlüsse um +89,4 % auf 50′600.]]> 2010-02-01T22:23:40+01:00 http://www.etfexplorer.com/ch/blog/2010/02/01/volkswagen-to-be-deleted-from-the-dj-euro-stoxx-50 http://www.etfexplorer.com/ch/blog/2010/02/01/volkswagen-to-be-deleted-from-the-dj-euro-stoxx-50 Stoxx.com]]> 2010-01-29T15:58:25+01:00 http://www.etfexplorer.com/ch/blog/2010/01/29/ubs-bringt-gold-etf-mit-eur-wahrungsabsicherung http://www.etfexplorer.com/ch/blog/2010/01/29/ubs-bringt-gold-etf-mit-eur-wahrungsabsicherung Index: Physisches Gold UBS Index Solutions - Gold (EUR) hedged ETF I TER: 0.3% Handelswährung: EUR Valor: 10602715 Symbol: AUEUIH ISIN: CH0106027151 Market Maker: UBS AG Index: Physisches Gold UBS Index Solutions - Gold (EUR) hedged ETF A TER: 0.35% Handelswährung: EUR Valor: 10602715 Symbol: AUEUIH ISIN: CH0106027151 Market Maker: UBS AG]]> 2010-01-29T00:55:16+01:00 http://www.etfexplorer.com/ch/blog/2010/01/29/das-quartal-der-physisch-hinterlegten-gold-etf http://www.etfexplorer.com/ch/blog/2010/01/29/das-quartal-der-physisch-hinterlegten-gold-etf Total: CHF 136’102 Mio. Im vierten Quartal 2009 bauten Anleger ihre Investitionen vor allem in den Assetklassen Aktien (+ CHF 7.7 Mrd.), Renten- (+ CHF 2.1 Mrd.) und Gold-ETF (+ CHF 1.4 Mrd.) aus. Der ETF-Markt konnte eine marktbedingte Wertsteigerung von 5.5% verzeichnen. Geldabflüsse waren nur in den Kategorie Geldmarkt von CHF 0.4 Mrd. (- 12.5%) zu verzeichnen. Der Schweizer ETF-Markt bietet Anlegern insgesamt 304 börsengehandelte Indexfonds von 11 Anbietern. Alleine im letzten Quartal 2009 wurden 117 neue Produkte gelistet: 42 Neuemissionen und 75 Crosslistings. In den 10 grössten ETF sind ca. 38% des Gesamtvermögens aller an der Schweizer Börse SIX gelisteten ETF platziert (ca. CHF 51.5 Mrd.). ]]> 2010-01-28T23:00:01+01:00 http://www.etfexplorer.com/ch/blog/2010/01/28/924 http://www.etfexplorer.com/ch/blog/2010/01/28/924 Index: Dow Jones EURO STOXX 50 Xmtch (IE) on Dow Jones EURO STOXX 50 TER: 0.2% Handelswährung: EUR Valor: 10737573 Symbol: XMES50 ISIN: IE00B53L3W79 Market Maker: Credit Suisse AG Index: FTSE 100 Xmtch (IE) on FTSE 100 TER: 0.33% Handelswährung: GBP Valor: 10737489 Symbol: XMUKX ISIN: IE00B53HP851 Market Maker: Credit Suisse AG Index: FTSE MIB Xmtch (IE) on FTSE MIB TER: 0.33% Handelswährung: EUR Valor: 10737596 Symbol: XMMIB ISIN: IE00B53L4X51 Market Maker: Credit Suisse AG Index: Nasdaq 100 Xmtch (IE) on Nasdaq 100 TER: 0.33% Handelswährung: USD Valor: 10737617 Symbol: XMNAS ISIN: IE00B53SZB19 Market Maker: Credit Suisse AG Index: Nikkei 225 Xmtch (IE) on Nikkei 225 TER: 0.48% Handelswährung: JPY Valor: 10737065 Symbol: XMNIK ISIN: IE00B52MJD48 Market Maker: Credit Suisse AG Index: DJ Industrial Average Xmtch (IE) on Dow Jones Industrial Average TER: 0.33% Handelswährung: USD Valor: 10737611 Symbol: XMDJIA ISIN: IE00B53L4350 Market Maker: Credit Suisse AG]]> 2010-01-28T22:47:23+01:00 http://www.etfexplorer.com/ch/blog/2010/01/28/jungster-etf-anbieter-hsbc-kommt-nach-deutschland http://www.etfexplorer.com/ch/blog/2010/01/28/jungster-etf-anbieter-hsbc-kommt-nach-deutschland Index: FTSE 100 HSBC FTSE 100 ETF TER: 0.35% WKN: A0N9WS ISIN: IE00B42TW061 Index: DJ Euro Stoxx 50 HSBC DJ Euro Stoxx 50 ETF TER: 0.15% WKN: A0YF4H ISIN: IE00B4K6B022 Index: CAC 40 HSBC CAC 40 ETF TER: 0.25% WKN: A0YF4G ISIN: IE00B4L49M32]]>